编者按：在财务尽职调查时，经营分析是建立在财务分析基础之上，通过对一个企业的经营状况有总体的了解和认识，同时对企业财务数据的真实性准确性有初步判断，找到进一步研究企业的落点和抓手。本期瑞鹏行研由瑞鹏资产卫玉静为您解析关键的财务指标。
私募基金-尽调企业经营分析之关键财务指标分析
通过对一个企业的经营状况有总体的了解和认识，同时对企业财务数据的真实性准确性有了初步判断，找到进一步研究企业的落点和抓手。更好的通过对企业内部财务指标、外部环境、行业平均水平、行业龙头的比对，更加关注企业财务数据、行业平均水平以及行业龙头之间的差距，进一步分析得出企业的能力差距，找到优化的空间。经营现金流增速=本年度经营现金流净增加额/上年经营现金流净额×100％本年度经营现金流净增加额=本年经营现金流净额-上年经营现金流净额企业实现的销售收入能否及时有效地转化成现金收入，这是企业现金管理的成功与否的重要标志，经营现金流增速可以衡量企业本期经营活动现金流入规模的增长情况，用以评价企业提升现金流入的管理水平，平时可以结合企业销售增速、净利润增速来分析现金增速的变化。净利润增速=本年度净利润增长额/上年净利润额×100%净利润增速反映收益与上年相比的增减变化情况，是体现企业成长性的重要指标。指标越高表明企业盈利能力越强，成长潜力越大；反之净利润增速小甚至出现负增长也就谈不上具有成长性。销售收入增速=本年度销售收入增长额/上年销售收入×100%不断增加的销售收入，是企业生存的基础和发展的条件。销售收入增速指标大于0，指标值越高，表明企业增长速度越快，企业市场前景越好，营销能力越强；相反，如果销售收入增速指标小于0，表明企业产品销售不畅，市场份额萎缩，企业应从产品质量、等级、价格、售后服务等方面寻找原因。净资产增速=本年度净资产增长额/年初净资产额×100%净资产是指企业的资产总额减去负债以后的净额，由两大部分组成，一部分是企业开办当初投入的资本，包括溢价部分，另一部分是企业在经营之中创造的，也包括接受捐赠的资产,属于所有者权益。总资产增速=本年度总资产增长额/年初资产总额×100%总资产是指某一经济实体拥有或控制的能够带来经济利益的全部资产，增速越高表明企业在一个经营周期内资产经营规模扩张的速度越快。资产是企业用于取得收入的资源，也是企业偿还债务的保障。毛利率＝（营业收入－营业成本）/营业收入*100%毛利率是企业核心业务盈利能力的直接体现，主要反映企业产品在市场的竞争力，它是企业最基本、最稳定的利润来源，只有主营业务获得足够的毛利才能覆盖企业的各种运行费用、税金、利息等，以维持企业的持续经营，因此，毛利率是判断企业盈利能力的基本指标。如果净利润增长速度快于营业收入的增长速度，则净利率会提升说明企业盈利能力在增强。反之如果净利润增长速度慢于营业收入增长速度，则净利率会下降，需要留意。当然净利率这个指标也要至少看连续五年以上，并且与同行业间对比与自己的过去对比，不同行业间没有可比性。净利率不仅仅是衡量企业盈利能力，也是衡量企业管理能力的指标。企业创造利润有两种途径：一是增加收入；二是节约开支，降低三项费用。相同行业相同产品的企业，如果毛利率相差不大，则净利率高的企业管理能力更强，因为只有管理更好的企业，才能逐步降低三项费用，从而为企业省出更多的利润。净资产收益率指标是长期指标，短期一两年的意义不大。该指标有两种计算方法：一种是全面摊薄净资产收益率=报告期净利润÷期末净资产强调年末状况，是一个静态指标。另一种是加权平均净资产收益率=报告期净利润÷平均净资产，是一个动态的指标。另外，该指标还可分解为：ROE=销售净利率×资产周转率×权益乘数，ROE是企业核心盈利能力的体现，也是综合性非常强的指标。 净资产收益率（ROE）= 税后净利润/ 股东权益 = 净利润率（净利润/ 销售额 ）*总资产周转率（总销售额/ 总资产）*杠杆率（总资产/ 股东权益）。 杜邦分析一般是基于管理报表进行分析，是连通财务目标与业务目标的分析公式。因此，净资产收益率公式可以拆解为三部分：1、净利润率2、总资产周转率3、杠杆率。 三个指标的高低，本质上也揭示了企业的三种赚钱模式。1、净利润率衡量企业的总销售能力和盈利水平，也就是衡量企业的业务是否赚钱。3、杠杆率反映企业负债程度的高低，是衡量企业使用多少外资来为企业创造效益，企业的杠杆水平是否存在风险。
